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中科电气:三季报同比增长158%,符合预期,维持增持评级

时间:2013-10-23    机构:申万宏源

公司公告三季报:2013年前三季度公司实现营业收入1.85亿元,同比增长17%,实现净利润0.68亿元,同比增长158%,其中三季度单季实现销售收入6638万元,同比增长31%,实现净利润1414万元,同比增长58%。

三季报增长符合预期,传统主业触底及新产品贡献业绩得以确认。土地处置收益(3260万元)是全年业绩高增长的主因,但传统主业连铸电磁搅拌系统业务13年业绩拐点再度得到确认,报告期内兴澄特钢中间包电磁感应加热与精炼装置项目与上海宝信软件多模式板坯连铸结晶器电磁搅拌与控流器项目合同已履行完毕,营业利润同比增长30%。

新产品的突破量产是长期成长性的源泉。我们一直强调公司是典型的研发驱动型企业,这也是我们自2012年1月4日深度报告以来看好公司的核心投资逻辑。中间罐电磁精炼设备继刑钢三年实验获得工业化应用基础后,连续获得首钢贵阳特钢(约2580万元)、江阴兴澄特钢(约1300万元)订单、武汉重冶集团大冶分公司(约2540万元)订单,结晶器电磁搅拌与控流器设备获宝钢认可(订单约1188万元),填补国内空白。根据生产进度,预计首钢贵阳特钢、江阴兴澄特钢项目都将于下半年确认收入,其他新客户拓展值得期待。

维持公司2013年盈利预测,维持“增持”评级。我们维持公司2013年和2014年EPS分别为0.52和0.54元的判断(按最新股本1.8亿股全面摊薄),近两年主业复合增速65%,公司股价自我们持续推荐以来最高涨幅已翻倍,目前股价对应14年PE19倍,估值相对合理,维持增持评级,继续看好公司成长空间的倍增以及新业务拓展。

核心风险:新产品市场推广缓慢、应收账款坏账、钢铁行业持续不景气