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中科电气:中报业绩预增200%-230%略超预期,中间包新品下半年将贡献利润

时间:2013-07-16    机构:申万宏源

公司公告:预计2013年1-6月归属于上市公司股东净利润比上年同期增长200%-230%,对应盈利5215万元—5736万元,略超我们在《申万中小盘重点公司跟踪情况及2013年中报业绩前瞻》中同比增速197%的预测。

一季度的处置土地收益仍是半年报业绩高增长的主因,但传统主业连铸电磁搅拌系统业务13年业绩拐点再度得到确认,预计同比增速将由12年-12%回升至20%左右。公司一季度处置原八字门两宗土地,贡献净利润约3260万元,由于业绩预告并未披露更详细财务数据,粗略估计,扣除土地一次性收益外,公司主营业务半年报同比增速约24%,基本与一季度主营业务同比增速持平,业绩反转态势再次得到确立,分产品来看,主要得益于下游钢铁企业产业结构调整对高端产品板坯连铸EMS的需求增长,方圆坯连铸EMS及起重磁力设备仍不容乐观。

下半年已有中间包电磁搅拌系统项目的收入确认以及新客户的拓展值得期待。我们一直强调公司是典型的研发驱动型企业,新产品的突破量产是长期成长性的源泉,也是我们自2012年1月4日深度报告以来看好公司的核心投资逻辑。中间罐电磁精炼设备继刑钢三年实验获得工业化应用基础后,连续获得首钢贵阳特钢(约2580万元)、江阴兴澄特钢(约1300万元)订单,结晶器电磁搅拌与控流器设备获宝钢认可(订单约1188万元),填补国内空白。

根据生产进度,预计这几个项目都将于下半年确认收入,其他新客户的拓展也值得期待。

维持公司2013年盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2013年和2014年EPS分别为0.52和0.54元的判断(按最新股本1.8亿股全面摊薄),近两年主业复合增速65%,对应目前股价13年16倍,考虑到公司成长空间的倍增以及新业务拓展,维持买入评级。

核心风险:新产品市场推广缓慢、应收账款坏账、钢铁行业持续不景气