移动版

中科电气:外延式扩张是公司战略整合的第一步

发布时间:2010-11-15    研究机构:财富证券

事件:公司近日公布超募资金使用计划的公告,拟使用超募资金1673万元收购湖南岳磁高新科技有限公司51%的股权。

我们的分析:

公司主营工业磁力应用设备生产,未来计划布局于三块业务:连铸EMS成套系统、电磁磁力成套设备以及高压变频器。其中在钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)产品上,公司在方圆坯连铸EMS市占率60%左右,在板坯连铸EMS市占率90%左右,处于行业龙头的地位。

此次超募资金收购的标的为湖南岳磁高新科技有限公司51%股权。标的公司成立于2006年,主要业务为起重电磁铁、电磁除铁器、电缆卷筒、整流控制设备、电磁搅拌器等的生产和销售。去年共完成收入2722万元,净利润54万元,今年1-9月实现营收2705万元,净利润已完成128万元,盈利能力实现了跨越式发展。截止10年第三季度,标的公司共有净资产1015万元。

我们认为,此次收购对中科电气(300035)(下称“公司”)发展形成利好,原因是:

第一, 标的公司湖南岳磁在工业电磁应用方面也是行业领先,相较于中科电气而言,岳磁主要优势在于较为完整的市场渠道和较强的市场开拓能力,但是其技术研发能力和产品的技术附加值较低,而公司的优势在于新产品技术研发。因此通过收购可使公司研发的有关产品更快地推向市场,且公司也希望将湖南岳磁作为一块平台将其电磁工业应用中起重磁力成套设备产品进行整合,特别是针对公司研发了附加值较高的永磁电磁铁,有望借助湖南岳磁的销售力量进行大规模推广应用。

第二,标的公司岳磁的有一定的盈利能力,根据公司对岳磁业务整合后的新业务发展规划,未来五年岳磁将有能力形成稳定的高增长,逐步锤炼成为行业龙头的潜力:

盈利预测与投资评级:长期“推荐”

鉴于公司募投项目造成年内产能仍然受限,所以预计今年公司净利增长在10%左右,公司募投产能爆发将推迟到明年;考虑到今年外延式发展目前刚刚开始,出于战略考虑而收购的资产并表后虽对业绩有正面影响,但是额度较小,因此我们稍微下调了对公司今年的盈利预测,预计10-11年每股收益为0.59元、0.85元,对应估值为42倍、29倍,考虑到外延式发展的良好预期,我们长期依然保持对公司的“推荐”评级,按照行业32倍左右的估值,给予公司目标价27.2元。

申请时请注明股票名称