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中科电气:订单增势良好,但毛利率有所下降

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入1.18亿元,同比增长3.45%;营业利润3,342万元,同比下降3.08%;归属母公司所有者净利润3,111万元,同比下降4.74%;基本每股收益0.34元/股。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入0.49亿元,同比增长4.03%;营业利润1,299万元,同比下降8.24%;归属母公司所有者净利润1,085万元,同比下降20.1%;第三季度单季度每股收益0.12元/股。

分产品看,公司前三季度连铸EMS实现收入9,959万元,增长8.97%;起重磁力设备实现收入1,523万元,同比下降10.27%。

连铸EMS增速较上半年有所提升,但是毛利率却由上半年的55.66%下降至53.21%。连铸EMS产品竞争加剧导致产品价格下降,是该产品毛利率下降的主要原因。连铸EMS产品毛利率的下降也是公司净利润下降的主要原因。

公司订单增势良好。前三季度,公司订单同比增长30%。但由于产能限制以及价格下降,营业收入增长收到影响。

综合毛利率出现下滑。2010年1-9月,公司综合毛利率49.89%,同比下降0.39个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率46.52%,同比下降1.62个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降5.95个百分点。

2010年1-9月,公司归属母公司所有者净利润率26.3%,同比下降2.26个百分点;其中,第三季度单季度净利润率22.17%,同比下降6.7个百分点;与第二季度单季度净利润率相比,环比下降10.04个百分点。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率18.03%,同比减少0.05个百分点。其中,销售费用率9.35%,同比增加0.82个百分点;管理费用率9.58%,同比增加0.5个百分点;财务费用率-0.9%,同比下降1.36个百分点。

盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.53元、0.82元和1.12元,对应24.25元的最新收盘价,市盈率分别为43倍、33倍和25倍。考虑到公司订单回升显著,我们维持“增持”投资评级。

风险提示:市场竞争加剧风险。

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