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中科电气:快速成长的电磁设备制造商

发布时间:2009-12-17    研究机构:上海证券

投资要点:

EMS 连铸连轧整体方案提供商

公司已发展成为国内连铸EMS 行业技术最先进、产品品种最齐全、销售总额最大的企业。公司EMS 的价格仅为国外同类产品的30-60%,具有较大的性价比优势。未来三年国产连铸EMS 将进一步替代进口,国外品牌EMS 将因其昂贵的价格而彻底退出国内市场。按照目前的发展趋势,预计未来几年,公司仍能保持50%以上的市场占有率。

IPO 募集项目

募集资金将投资于 “冶金电磁设备产业升级项目”和“电磁工程技术研究中心项目”。按公司预测,投产第一年新增税后净利1,866万元,第二、三年分别为3,415、5,697万元。

业绩近几年保持快速增长

公司两年后将会快速增长,预计2009-2011年归于母公司的净利润将实现年递增16%、5%和30%,相应的稀释后每股收益为0.77元、0.81元、1.05元。我们看好公司募集资金项目完成后,产能扩张所带来的收益增长。

定价结论

同行业上市公司2010年平均动态市盈率为27倍,我们认为公司经过募资后,未来将保持较快增长,给予公司2010年40-45倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为32.40—36.45元。

综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,并考虑到一二级市场15%的折让,我们建议询价区间为27.54—30.98元,相当于2010年预测发行市盈率34--38倍。

申请时请注明股票名称