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中科电气新股定价报告:钢铁连铸EMS设备空间巨大

发布时间:2009-12-14    研究机构:中信建投证券

产品结构调整带来连铸EMS 设备需求钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)是改善钢材品质、增加连铸钢种、提高连铸成材率和生产效率的关键设备,对促进我国钢铁企业新材料开发、提升产品竞争力,促进我国从钢铁大国走向钢铁强国具有重大意义。最新统计数据表明,国内方/圆坯连铸生产线EMS 配置率不到40%、板坯连铸生产线EMS配置率不到15%,与发达国家约80%的配置水平有较大差距。

钢铁行业产品结构调整带来EMS 设备需求。2006 年以来,公司连铸EMS 成套设备所配套的方/圆坯连铸生产线,属于新建的生产线仅为41%;所配套的板坯生产线,属于新建的仅为19%。大部分客户对连铸EMS 成套设备的需求更多的是出于调整产品结构、提高产品质量的技改项目。按照《世界金属导报》预测,未来五年(2009-2013 年)国内连铸EMS 设备的总市场需求超过40 亿元,国际需求量保守估计为国内的4 倍、约160 亿元。

公司占据国内钢铁连铸EMS 成套设备一半份额公司主要从事工业磁力应用技术和产品的生产研发,产品包括钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)、起重磁力成套设备、磁力除铁器等,其中EMS 设备占主营的80%左右。公司是国内EMS 设备行业产品品种齐全、技术领先、销售额居前的企业,并逐步实现了产品的进口替代。过去三年,公司在方/圆坯连铸EMS 成套市场占有率在50%左右,板坯连铸EMS 成套系统市场占有率接近100%,在备件、维修服务市场的市场占有率约为40%。2006~2008 年,公司连铸EMS 设备收入年均复合增长率达到107.58%。

募集资金项目提升3 倍产能公司IPO 拟发行1550 万股,募集资金投向“冶金电磁设备产业升级项目”和“电磁工程技术研究中心项目”。项目建设期1 年,项目建成后,连铸EMS 产品实现生产扩能和技术升级,新增产能约3 倍;起重磁力设备和磁力除铁器产品实现了新产品的产业化,各新增产能200 套/年、50 套/年。项目全部达产后,年新增收入4.83 亿元,利润总额7104 万元。

发行价格区间30.1~35.4 元我们预计2009~2011 年分别实现每股收益0. 8、0.93、1.21 元。

我们按照2008 年53.63 倍、2009 年37.63 倍PE,发行价在30.1~35.4 元。按照60%~80%涨幅,上市首日价52.3~58.9 元。

申请时请注明股票名称