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中科电气:国内领先的工业磁力设备制造商,建议询价区间27.74~31.39元

发布时间:2009-12-11    研究机构:申万宏源

公司是国内领先的工业磁力设备制造商。产品主要包括钢铁连铸电磁搅拌系统(EMS)、起重磁力设备、磁力除铁器等。公司核心产品连铸EMS主要用于钢铁企业,以提升钢铁产品质量。

公司营业收入快速增长,核心产品EMS贡献主要利润。公司08年营业收入达到1.7亿,净利润为0.4亿;06-08年营业收入复合增长率达83%。其中核心产品EMS贡献主要利润,09年前三季贡献毛利约91%。

目前国内连铸EMS配置比例低,受益于国内钢铁厂设备优化升级和更新,连铸EMS市场前景广阔。目前国内方/圆坯连铸机EMS 配置率约为40%左右,板坯连铸机EMS配置比例约在15%,连铸EMS配置比例较低。而在发达国家钢铁企业中,EMS已经得到广泛应用,并成为连铸机必配的关键设备。公司在连铸EMS领域实现技术突破,实现进口产品替代,同时公司产品具有价格优势。随着国内钢厂进行连铸设备更新和优化升级,预计国内EMS市场将快速发展。

未来5年国内连铸EMS市场容量达40亿元,国际市场容量约160元。根据预测未来五年需方/圆坯连铸EMS成套系统1410流,方/圆坯连铸EMS本体备件和维修需求6075套,板坯连铸二冷区EMS成套系统205流,板坯连铸二冷区EMS 本体备件和维修需求2536套,再加上其他连铸电磁冶金设备,未来五年国内连铸EMS设备的总市场容量超过40亿元;国际市场保守估计为国内的4倍约160亿。

公司核心竞争优势在于产品技术领先。

募集资金主要用于扩大核心产品产能和技术中心建设。

盈利预测与估值。我们预计公司09-11年完全摊薄EPS为分别0.73元、0.83元和1.06元,结合发行的创业板公司及同行业可比公司估值情况,我们认为合理的询价区间在27.74~31.39之间,对应09年38~43倍市盈率,对应10年33.4~37.8倍市盈率。

风险因素:公司面临的主要风险是对钢铁行业过度依赖风险以及核心技术外泄风险。

申请时请注明股票名称