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中科电气:第三季度业绩快速增长源自新产品收入贡献

发布时间:2013-10-23    研究机构:平安证券

半年报摘要:

2013年前三季度公司营业收入为1.85亿元,同比增长17.05%;归属上市公司股东的净利润为6784万元,同比增长157.89%,扣除处置土地的净利润后同比增长34%。2013年第三季度,公司实现收入6638万元,同比增长30.62%,实现净利润1414万元,同比增长58.47%。前三季度公司实现EPS为0.38元(按最新股本),符合我们的预期;每股净资产为4.61元(按最新股本)。

平安观点:新产品订单的收入确认是三季度业绩快速增长的主要原因

截至三季度末,公司两款新产品中间包感应加热与精炼装置和板坯结晶器电磁控流装置已获得贵阳特钢、兴澄特钢、宝信(宝钢)、中国重型机械研究院的订单,按合同进度,第三季度应该已有两套新产品交付确认收入,贡献毛利约1100万元。第三季度公司毛利润同比增长46.51%,若扣除上述新产品贡献,则原有业务毛利润同比下滑约4.64%。由此可见,在公司传统业务增长乏力的背景下,新产品已能支撑起整体业绩的快速增长,考虑目前公司在手订单以及新产品的推广预期,我们认为公司未来至少三个季度仍可以维持快速增长。

新产品仍是公司未来两年的最主要看点

虽然目前钢铁行业整体不景气,但主要是产能过剩的低端钢品种,特钢厂相对较好,并且我国仍有很多高端特钢需要从国外进口。在此背景下,转型升级成为所有钢厂的必由之路,中科电气(300035)所生产的高端设备有助于钢厂提高钢材品质以及节能增效,尤其是两款填补国内空白的新产品更是非常重要,因此我们认为在经历了推广初期之后,客户有可能会大范围接受认可,继而会出现订单的爆发式增长,所以新产品将是公司未来两年业绩增长的主要来源依靠。

经营性现金流有望得到改善

今年前三季度公司经营性现金流量净额为2358万元,大幅好于去年同期的922万元。目前公司已重视到应收帐款较高的问题,加大了催款力度,并将应收账款回收情况纳入销售人员的业绩考核,与其收入直接挂钩。因此我们认为公司的现金流有望持续改善。

维持“强烈推荐”的投资评级

我们维持2013~2015年EPS预测为0.61、0.77和0.93元,扣除非经常性收益后为0.42、0.59和0.77元,对应10月22日收盘价PE为24.6、17.5和13.4倍,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:1、下游需求恶化;2、大小非解禁的压力;3、新产品推广及订单交付低于预期。

申请时请注明股票名称