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中科电气:产业升级更需高端装备,新产品推广仍是今后重点

发布时间:2013-08-26    研究机构:平安证券

事项:

2013年上半营业收入为1.18亿元,同比增长10.46%;归属上市公司股东的净利润为5349万元,同比增长207.73%,扣除非经常损益后的净利润同比增长12.16%。2013年第二季度,公司实现收入6112万元,同比增长2.24%,实现净利润1021万元,同比增长8.96%。上半年公司实现EPS为0.30元(按最新股本),符合我们的预期;每股净资产为4.53(按最新股本)。

平安观点:

上半年增长来自传统业务,下半年增速可能快于上半年

上半年,公司在下游钢铁行业不景气的背景下,实现了收入和扣非后利润的较快增长,其主要原因可能是因为高端产品板坯EMS销量较好所致。由于去年底及今年上半年所签的4套新产品订单均在执行过程中,上半年未有收入确认,因此上半年的收入增长主要都是来自于传统业务。我们预计随着新产品订单的收入确认,下半年增速应快于上半年。

新产品仍是公司未来两年的最主要看点

虽然目前钢铁行业整体不景气,但主要是产能过剩的低端钢品种,特钢厂相对较好,并且我国仍有很多高端特钢需要从国外进口。在此背景下,转型升级成为所有钢厂的必由之路,中科电气(300035)所生产的高端设备有助于钢厂提高钢材品质以及节能增效,尤其是两款填补国内空白的新产品更是非常重要,因此我们认为在经历了推广初期之后,客户有可能会大范围接受认可,继而会出现订单的爆发式增长,所以新产品将是公司未来两年业绩增长的主要来源依靠。此外,电磁技术的扩展领域非常广阔,公司报告中提到的磁悬浮列车关键设备低速混合电磁铁装置便是其中之一,目前已处于样机试制阶段,未来发展值得期待。

智慧城市业务值得期待

近两年国家开始加大智慧城市的试点建设,2013年首批90个,而后又确定103个,其中湖南省共有10个试点城市。上半年,公司华容县数字城市项目顺利通过验收,我们认为公司已具备项目经验和地利优势,今后仍有可能继续获得新项目订单。

维持“强烈推荐”的投资评级

我们维持2013~2015年EPS预测为0.61、0.77和0.93元,扣除非经常性收益后为0.42、0.59和0.77元,对应8月22日收盘价PE为26.8、19.1和14.6倍,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:

1、下游需求恶化;2、大小非解禁的压力;3、新产品推广低于预期。

申请时请注明股票名称