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中科电气:一季报预告同比增长430%-460%,符合预期,维持买入评级

发布时间:2013-03-28    研究机构:申万宏源

2013年一季度业绩暴增430%-460%,处置土地收益是主因,符合预期。公司公告:2013年一季度预计实现净利润4250万元-4490万元,同比增长430%-460%,其中处置公司原八字门两宗土地,贡献公司一季度净利润约3260万元,由于业绩预告并未披露更详细财务数据,粗略估计,扣除土地一次性收益外,公司主营业务2013年一季度净利润同比增长24%-53%,业绩反转态势再次确立,符合我们预期。

业绩反转主要源于新产品技术创新的突破。我们一直强调公司是典型的研发驱动型企业,新产品的突破量产是长期成长性的源泉,也是我们自2012年1月4日深度报告以来看好公司的核心投资逻辑。中间罐电磁精炼设备继刑钢三年实验获得工业化应用基础后,连续获得首钢贵阳特钢、江阴兴澄特钢订单;今年3月技术创新再下一城,结晶器电磁搅拌与控流器设备获宝钢认可,填补国内空白,国内一流钢企对公司创新突破新产品的采购体现了对中科技术的高度认可,后续高盈利的新产品放量可期。

之前市场对公司的投资价值判断分歧重点集中在市场和技术两方面。一方面担心经营状况堪忧的钢铁企业对采购公司产品的积极性,企业是否有足够的资本开支投向钢材质量改善设备,另一方面对公司在电磁冶金领域研发能力存在一定质疑,尤其是对中间包电磁精炼等打破国际垄断技术产品的成熟性信心不足。我们认为,虽然多个新项目的具体实施效果还有待观察,但是公司已经用下游优质客户的订单向市场做出了最好说明。

维持公司2013年盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2013年和2014年EPS分别为0.78和0.82元的判断,近两年主业复合增速65%,对应目前股价13年17倍,考虑到公司成长空间的倍增以及新业务拓展,维持买入评级。

核心风险:限售股解禁、应收账款坏账、钢铁行业持续不景气

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