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中科电气:新产品再获订单上调目标价至18元

发布时间:2013-03-08    研究机构:平安证券

事件:公司发布重大订单公告,江阴兴澄特钢厂向公司采购连铸机中间包电磁感应加热成套设备1 套,总价款为1300 万元人民币,并预计将在2013 年内确认收入。

平安观点:中间包电磁感应加热系统为公司开拓40 亿以上新市场空间.

中间包电磁感应加热系统具有提高钢材品质、节能和提高产出率的效果,能显著增加钢厂生产效益,尤其对高端钢和特钢生产企业意义重大。此前由于国外技术封锁,国内钢厂几乎没有使用,中科电气(300035)研制成功并填补国内空白,将进一步提升公司核心竞争力。如果只考虑高端钢和特钢厂家的需求,我们预计该产品目前市场需求可能在40 亿元左右,未来随着钢厂向高端升级的需要,市场容量可能进一步扩大。

公司将重新进入高增长阶段.

此订单是公司继去年与首钢贵阳特钢厂之后的又一新大单,据公告称兴澄特钢是国内唯一一家采用过一套进口类似设备的钢厂,我们认为其向中科电气的采购代表了对公司产品的认可,对公司产品的市场推广具有积极重大意义。由于技术难度较高,我们预计今后至少2~3 年时间公司都将垄断该产品市场,高毛利将得以保持。我们预计公司今年可能有6 套左右的中间包电磁感应加热系统可以确认收入,或将贡献约0.30 元的EPS。

传统业务有望保持稳定.

我们预计公司传统产品方圆坯电磁搅拌器今年收入可能会下滑,但因收入占比下降和毛利率较低,对总利润的影响程度也在降低;板坯电磁搅拌器的行业配置率目前较低,我们预计今年有可能小幅增长,其毛利率或将保持在58%左右的高水平。因此,我们认为今年电磁搅拌器的总收入可能会基本保持稳定。

盈利预测与估值.

由于我们预计公司今年可能确认更多的中间包电磁感应加热系统订单的收入,我们上调2013 和2014 年EPS 预测为0.86 和1.07 元;扣非后为0.58 和0.82元,增速分别可达93%和41%,对应当前股价2013 和2014 年PE 为22.2 和15.7 倍。我们认为公司将重新进入高增长阶段,上调目标价为18 元,虽然前期涨幅较大,但目前还有39%的上涨空间,因此维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示.

1、中间包加热系统订单获得及交付低于预期;2、钢铁行业持续恶化。

申请时请注明股票名称