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中科电气深度报告:中国高端装备制造隐形冠军

发布时间:2013-03-04    研究机构:广证恒生咨询

有别于市场的观点:公司是典型的创新驱动成长型公司,产品真正是国内高端、特种钢材的必要环节,将是制造业升级、节能高效的必备品。去年推出的新产品中间包通道式电磁感应加热与精炼装置,填补国内技术空白,已获下游客户认可,有望复制一个全新的类似公司“板坯EMS”的市场,打开全新接近10倍公司市值的市场空间。强大护城河加五大优势促公司成为中国高端装备制造隐形冠军。

中间包新产品三年磨一剑,长期空间极其广阔。去年9月公司新产品中间包通道式电磁感应加热与精炼正式投入工业运行,该装置实现了钢种的低过热度恒温浇铸,填补国内空白。10月,公司首获首钢2580万元订单,今年上半年确认收入。全国目前有连铸机1000台,根据公告约1300万的单台价格,潜在市场空间130亿元,假定近2年替换10%,对应13个亿收入,净利润约7亿。今年确认5套即可实现净利翻番。

强大护城河加多重优势铸就中国高端装备制造隐形冠军。公司电磁冶金产品具有多学科技术综合运用特征,并具备业内最为完善的电磁冶金工艺数据库,提供业内唯一在线运行产品的无线远程实时监控及诊断系统,具有独特的业务运行模式。公司产品以绝对领先的技术优势和较高的进入壁垒保证了公司未来电磁冶金产品较高的市场占有率和毛利水平。公司集技术创新、核心人才、产业集群优势、超募资金、产能扩张多重优势于一身,成为中国高端装备制造隐形冠军。

盈利预测与估值。考虑土地收储收益,我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.30、0.86、1.02元,对应PE分别为42、15、12倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险、新产品推广不达预期风险。

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