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中科电气业绩快报点评:拐点已至,新品促今年业绩爆发

发布时间:2013-02-28    研究机构:广证恒生咨询

事件:

2月27日晚中科电气(300035)发布2012年度业绩快报,2012年实现营业总收入2.15亿元,同比下降9.75%;实现营业利润2959万元,同比下降28.66%;实现归属上市公司股东净利润3591万元,同比下降11.86%;EPS0.3元。

点评:

业绩符合预期,下游钢铁行业不景气致订单减少。2012年受宏观经济形势持续疲软影响,占公司90%以上产品销售的下游钢铁行业需求增速放缓,整体出现大面积亏损,公司订单相应减少。此外,公司去年8月完成整体搬迁,募投项目投产,资产的折旧摊销以及相关税费增加也对公司整体业绩有一定影响。

中间包新产品历经三年研发,今年订单将爆发。公司是典型的创新驱动成长型公司,去年推出的新产品中间包通道式电磁感应加热与精炼装置,填补国内技术空白,节能效果明显,已获下游客户认可,有望复制一个全新的类似公司“板坯EMS”的市场,打开全新接近5倍公司市值的市场空间。全国目前有连铸机1000台,假定近2年替换10%,根据公告约1300万的单台价格,对应13个亿收入,净利润约7亿。今年确认5套即可实现净利翻番。

板坯新产品结晶器电磁搅拌器的推广确保传统板坯优势业务续航与方圆坯电磁搅拌发展方向类似,结晶器电磁搅拌最终会逐步取代二冷区电磁搅拌成为主流。板坯新产品的推广将确保板坯业务继续保持优势,据我们测算,今年有望保证10个流以上的销售。

下游需求不减反升,刺激公司EMS订单今年景气度触底回升。2012年受宏观经济形势持续疲软影响,占公司90%以上产品销售的下游钢铁行业大面积亏损,对公司订单影响较大。国家产业结构优化政策促使未来钢铁工业产品向优质精品化发展。从目前下游信息,特种钢铁、高端钢材的需求不减反升,刺激公司EMS订单今年景气度触底回升。

盈利预测与估值。考虑土地收储收益,我们预计公司13-14年摊薄EPS分别为0.86、1.02元,对应PE分别为14、11倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险、新产品推广不达预期风险。

申请时请注明股票名称