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中科电气调研报告:创新驱动公司成长,新品促进业绩爆发

发布时间:2013-02-28    研究机构:广证恒生咨询

有别于市场的观点:公司是典型的创新驱动成长型公司,去年推出的新产品中间包通道式电磁感应加热与精炼装置,填补国内技术空白,节能效果明显,已获下游客户认可,有望复制一个全新的类似公司“板坯EMS”的市场,打开全新接近5倍公司市值的市场空间。

中间包新产品历经三年研发,今年订单将爆发。去年9月公司新产品中间包通道式电磁感应加热与精炼正式投入工业运行,该装置实现了钢种的低过热度恒温浇铸,填补国内空白。10月,公司首获首钢2580万元订单,今年上半年确认收入。全国目前有连铸机1000台,假定近2年替换10%,根据公告约1300万的单台价格,对应13个亿收入,净利润约7亿。今年确认5套即可实现净利翻番。

板坯新产品结晶器电磁搅拌器的推广确保传统板坯优势业务续航与方圆坯电磁搅拌发展方向类似,结晶器电磁搅拌最终会逐步取代二冷区电磁搅拌成为主流。板坯新产品的推广将确保板坯业务继续保持优势,据我们测算,今年有望保证10个流以上的销售。

下游需求不减反升,刺激公司EMS订单今年景气度触底回升。2012年受宏观经济形势持续疲软影响,占公司90%以上产品销售的下游钢铁行业大面积亏损,对公司订单影响较大。国家产业结构优化政策促使未来钢铁工业产品向优质精品化发展。从目前下游信息,特种钢铁、高端钢材的需求不减反升,刺激公司EMS订单今年景气度触底回升。

盈利预测与估值。考虑土地收储收益,我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.29、0.86、1.02元,对应PE分别为40、14、11倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险、新产品推广不达预期风险。

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