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中科电气:告别过去,再寻成长

发布时间:2013-02-28    研究机构:平安证券

事件:

日前,公司发布了2012年业绩快告:2012年营业收入为2.15亿元,同比下滑9.75%;归属上市公司股东的净利润为3591万元,同比下滑11.86%。每股收益为0.30元,符合我们此前预期。

平安观点:

钢铁行业不景气导致公司业务下滑

2012年公司收入和利润均有下降,主要是因为宏观经济持续低迷,下游钢铁行业不景气,导致公司原有主要产品连铸电磁搅拌器业务出现下滑。展望2013年,我们认为高毛利率的板坯电磁搅拌器销量预计稳中有增,并且备件业务具有平抑收入波动的作用,因此原有主业可能保持稳定或小幅增长。此外,作为行业内唯一上市企业,公司也将会从行业整合中受益。

新产品将使公司重新进入高成长轨道

公司的新产品中间包感应加热系统具有提高钢材品质和节能增效的作用,填补国内技术空白。根据我们计算,目前该产品市场容量约在40亿元以上,未来有可能继续扩大。由于较高的技术壁垒,我们估计目前该产品的毛利率有可能在70%以上,单套中间包感应加热系统可能为公司贡献EPS约为0.05元左右。

我们认为公司的中间包感应加热系统已经趋于成熟,2013年订单可能放量,业务收入将超预期,我们目前预计2013年公司可能获得4套以上新增订单,将成为公司今后的主要业绩增长点。

公司的物联网业务在湖南具有地利优势

公司的物联网业务目前主要集中在车辆物联和数字城市项目方面,我们认为公司在湖南省内具有地利优势,如果湖南地区继续推进数字城市项目,公司在此方面可以值得期待。

盈利预测与估值

我们暂时维持2013~2014年公司的EPS预测值为0.75和0.98元,扣非后是0.48和0.72元,同比增速分别为60%和50%。对应目前股价PE为24.5和16.3倍,我们认为考虑今后两年较高的业绩增速,可以给予公司2013年30倍PE估值,对应14.4元的目标价仍有22%的上涨空间,维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1、中间包加热系统订单获得及交付低于预期;2、钢铁行业持续恶化。

申请时请注明股票名称